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「云南城投集团」财政部将大幅削减1.1万亿现金头寸,这将使美联储陷入决策困境

美联储,头寸,部将,万亿,困境,大幅,现金,决策,财政,1.1时间:2021-04-10 20:03:31浏览:139
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要点:

财政部此举旨在将现金状况恢复到正常水平,但也将为金融体系注入大量流动性,并使美联储主席鲍威尔(Federal Reserve)严格控制货币市场利率的努力复杂化。

辛格说:“财政部普通账户中的所有现金都必须从美联储流向市场。这将把短期利率降低到最低水平”。

财政部的这一决定可能引发瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)分析师佐尔坦·波扎尔(zoltan Pozal)所说的“外汇储备海啸”,大量资金将流入金融体系和美联储(Federal Reserve)的资产负债表。

根据市场矩阵(MarketMatrix.net),本月早些时候,美国财政部(USTD)宣布,计划削减现金储备,以应对新冠肺炎肺炎疫情(新冠肺炎)及其经济影响。随后,已经很低的短期利率进一步下跌。市场专家认为,风险在于短期利率可能会降至零以下。

财政部此举旨在将现金状况恢复到正常水平,但也将为金融体系注入大量流动性,并使美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)严格控制货币市场利率的努力复杂化。

国际货币基金组织(IMF)高级经济学家曼莫汉·辛格(Manmohan Singh)表示:“财政部普通账户中的所有现金都必须从美联储流向市场。这将把短期利率降至最低水平。”

任重道远:财政部现金余额预计将减少数千亿美元_彭博社

尽管美联储(Federal Reserve)已将隔夜政策基准利率降至接近零的水平,但负短期市场利率可能会产生破坏性影响,尤其是对投资短期国债的货币市场基金而言。银行也可能会发现,他们将被迫在央行持有大量不必要的现金余额,从而削弱其放贷能力。

财政部的这一决定可能引发瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)分析师佐尔坦·波扎尔(zoltan Pozal)所说的“外汇储备海啸”,大量资金将流入金融体系和美联储(Federal Reserve)的资产负债表。加上美联储的资产购买计划,到6月底,这可能会使外汇储备从已经很高的3.3万亿美元增加到约5万亿美元。

▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉ ▉市场参与者正试图分析流动性可能出现的、史无前例的飙升所带来的影响。有人预测美元将面临下行压力。其他人预测股票和债券价格将会上涨。还有人认为,除了货币市场,其他部分不会受到影响。

当美联储主席耶伦被提名为财政部长时,许多分析师认为这表明财政部和央行之间的关系将非常密切。然而,考虑到每个组织的不同目标和机构要求,局限性将始终存在。

美国财政部准备在6月底前将中央银行的现金储备从目前的1.6万亿美元减少到5000亿美元。

“财政部刚刚推迟了美联储的清算日,”莱特森ICAP公司的首席经济学家劳·克兰德说

根据联邦公开市场委员会(FOMC)11月4日至5日的会议记录,大多数美联储官员认为他们有工具应对外汇储备的增加。

但这并不意味着他们不必就利率工具、银行杠杆规则甚至资产购买做出一些艰难的决定。

▉调整IOER为了给货币市场提供一个下限,央行可以将存放在美联储的银行超额准备金利率(IOER)和逆回购协议利率分别从10个基点和0个基点上调。

前纽约联储官员、现任D.E .肖& amp;Co全球经济主管布莱恩·萨克(Brian Sack)表示:“在我看来,如果美联储决定将隔夜利率提高至高于零的水平,最有效的方法就是同时提高两个利率。”

这一决定可能会在下个月的政策会议上做出,届时官员们将试图说服市场,他们不会减少对经济的支持。虽然任何加息都将被描述为技术调整,但存在投资者可能不会这样看待的风险。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)首席美国经济学家汤姆波切利(Tom Bocelli)表示:“考虑到不得不加息的情况,我不确定市场能否消化它。这可能很复杂。”

如何应对美联储等监管机构强加给银行的补充杠杆率也是棘手的问题。为了缓解3月份的市场压力,美联储暂时免除银行持有美国国债和外汇储备的比例。这项豁免将于3月31日到期,同时央行内各银行现金余额将继续增加。

美联储政策制定者表示,他们不希望已经实施了约一年的豁免成为永久性的。如果他们真的选择暂时进一步延长,他们将希望得到美国总统乔·比德任命的规则制定者的同意,但他们可能不会同意。

▉杠杆限制如果豁免不能延长,银行可能面临违反杠杆比率的风险,尤其是因为它们必须持有越来越高的准备金水平。对于这会造成多大的损害,经济学家们有不同的看法。

杰弗里斯经济学家汤姆·西蒙斯(Tom Simmons)表示,银行没有像预期的那样充分利用这一政策,因此取消豁免应该不会产生重大影响。

他说:“这将是一个创可贴,需要在某个时候撕掉。现在可能是这样做的好时机。”

其他人认为,如果取消豁免,银行出售美国国债以满足杠杆率要求,债券市场可能会下跌。

美联储前官员、现任银行政策研究所首席经济学家比尔·纳尔逊表示:“人们担心,这将进一步削弱银行在美国国债市场上市、持有美国国债和扩大回购融资的意愿。”

在11月的会议上,美联储官员讨论了应对外汇储备扩张的另一种可能性:调整资产购买计划。但经济学家认为这是最后的手段,因为投资者对这一领域的任何变化都非常敏感。

随着政府削减现金储备,外汇储备将激增,这将使流动性激增。克兰德表示:“这将使市场承担美联储投资组合大幅增加的后果。”

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