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沈建光:中国“困境与困难”的对策 基金业协会

建光,中国,困境,对策,困难时间:2021-03-04 20:41:04浏览:121
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3月5日上午,第十三届全国人民代表大会第二次会议在北京开幕。李克强总理向全国人大提交了《2019年政府工作报告》,为2019年经济工作提供了政策指导。与去年强调结构性供给侧改革和“三比一减一补”不同,今年的报告直言不讳地谈到了复杂的外部环境和2018年以来经济下行压力突出带来的严峻挑战。报告强调,中国正面临“困难和困难日益增加的复杂局面”,并提出了相应的对策,如减税、减费、稳步扩大就业、优化民营经济发展环境、促进消费等。,并发出积极的信号。同时,2019年经济目标增速下调至6%-6.5%,也适合内外压力下的需求。

那么,2019年中国经济有哪些困境和困难?政府工作报告针对上述问题开出了怎样的药方?最终实现能达到预期吗?

大规模的减税和减费正在按计划进行,积极财政正在实行

积极财政是本轮稳定增长的关键,但与前几轮稳定增长政策相比,财政刺激往往伴随着政府债务积累,这意味着为了防止重蹈覆辙,需要以更精细的方式发行积极财政。从这份政府工作报告来看,今年的积极财政重在减税减费,基建投资重在扶底补缺,而不是下大力气。

大规模减税、减费措施迅速落地。报告着眼于减轻制造业和小微企业税收负担,企业税收负担和社会保障缴费减少近2万亿元,比2018年多7000亿元,符合市场预期和需求。具体而言,报告在年初出台的一系列小微企业包容性减税政策的基础上,进一步提出了将制造业等行业增值税税率从16%下调至13%等措施;同时,还提到了加快增值税改革的措施,如三级和二级税率以及简化税制。在降低社会保障率方面,报告提出将城镇职工基本养老保险单位缴费比例降至16%;笔者之前已经计算过,提出在降低费率、加强征管的情况下,降低养老金费率的空间可以达到5%,这次降低3%要考虑到社保合规征收管理所需时间、社保财政补贴的预算压力等因素。

基础设施投资目标方面,政府工作报告提到,2019年铁路投资8000亿元(2018年实际完成8028亿元),公路水运投资1.8万亿元(2018年实际完成2.3万亿元),一批重大水利工程开工建设。加快川藏铁路规划建设,加大城际交通、物流、市政、防灾、民航、通用航空等基础设施投入,加强新一代信息基础设施建设可见,基础设施投入重在补缺,而非下大力气。

在这种背景下,为了实施积极财政,2019年的赤字率目标从2018年的2.6%提高到了2.8%。但剔除上年结转的结余资金后,实际赤字比例会更高,实际财政支持可能更大;比如2018年实际赤字比例上升。政府2018年初的财政赤字目标从2017年的3%下调至2.6%,但当年的实际赤字率从2017年的2.9%升至3.4%。虽然随着减税减费的推进,预算预计会面临一定压力,但考虑到美国2018年实际财政赤字比例接近4%,中国不需要太担心财政赤字,报告中也安排了一系列开源节流的措施,比如增加具体国有金融机构和中央企业上缴的利润, 减少一般支出5%以上,减少“三公”资金3%左右,收回全部长期存款,加快国有资产转让,丰富社会保障等。

货币政策不进行洪水灌溉

重点疏通传导机制

货币政策强调稳定,适度从紧,不灌水。考虑到财政政策相当积极,没有必要大规模放水,报告提出M2的增长率和社会融资规模应与GDP相匹配,总体增长率应保持稳定。

关键在于疏通传导机制,降低实际利率,解决实体经济尤其是小微民营企业的融资困难。例如,政府工作报告提到“改革和完善货币信贷供给机制,及时运用存款准备金率、利率等量化和价格措施,引导金融机构扩大信贷供给,降低贷款成本。加大对中小银行存款准备金率的定向削减,释放的资金全部用于民间和小微企业贷款。”意味着货币政策仍然侧重于疏通传导机制,让银行间充裕的流动性进入实体企业,而不是成为金融机构间闲置的套利工具。从“宽币”到“宽信贷”,仍然需要引导实际贷款利率下调。

此外,除了银行信贷,我们还可以从资本市场上解决中小民营企业的融资困难。与发达国家相比,银行信贷仍然是中国企业的主要融资手段,直接融资比例较低。政府工作报告建议增加直接融资,特别是股权融资的比例。目前,以科技创新板为代表的资本市场改革值得关注,进行了试点注册制、放宽上市盈利测试、完善定价机制等一系列市场化改革;如果市场化改革能够稳步推进,中国资本市场将逐步告别全国牛市,向市场牛市转变。预计民营企业尤其是科技企业的融资环境将得到改善。

促进消费政策

着力增加居民收入,引导消费升级

2018年以来,国内消费下降趋势明显,但消费是支撑中国经济最重要的驱动力。今年是否稳定消费已经成为中国能否扭转经济低迷,进一步释放内需潜力的关键。在刺激消费领域,政府工作报告除了提到实施个人税收改革之外,还强调需要适应消费者需求的新变化,通过多种渠道增加优质产品和服务的供应。养老,婴儿,汽车,旅游都是重点。提及;此外,线上线下消费一体化的推进和农村流通网络的完善也将加快。

笔者认为,稳定消费的措施侧重于创造供需匹配、促进消费升级、改善消费基础设施的消费观念,而不是十年前家电下乡等直接补贴的刺激措施。正如作者在上一篇文章《拉动中国消费的关键》中所说,短期消费刺激政策受到财政预算约束、政策边际效应递减、欺诈和套利等道德风险等多种因素的制约。拉动消费,可以把重点放在收入方面,就是大做文章,保证居民收入,引导消费升级趋势。这份政府工作报告中的要求也体现了这一思想。

防止输入风险以应对外部压力

政府工作报告提到,中国应加强底线思维,坚持结构性去杠杆化,防止金融市场异常波动,稳步处理地方政府债务风险,特别提到“进口风险防控”。我认为,防范进口风险符合中国积极推进与美国谈判的战略选择。

同时,政府工作报告提到促进全面开放,培育国际经济合作和竞争的新优势。它将促进对外贸易的“稳定质量”,使出口市场多样化,优化进口结构,扩大进口量。加大吸引外资力度,允许更多领域开展外商独资经营。加快与国际通行的经贸规则对接,提高政策透明度和执行一致性,营造平等对待、公平竞争的公平市场环境。加强对外商合法权益的保护。全面加强知识产权保护。

充分发挥就业优先政策

今年,政府工作报告首次将就业优先政策放在宏观政策层面,旨在加强各方面重视和支持就业的导向。在宏观政策层面提到就业,意味着确保就业的目标具有特殊意义。

原因是在2019年经济下行压力下,劳动力市场可能面临压力。此外,正如报告所指出的,中国就业仍然受到诸多因素的影响,如总压力和结构性问题,“稳定就业”工作在2019年面临巨大考验。具体政策是多管齐下的,如重点群体就业、职业技能提高行动和发展现代职业教育;此外,笔者认为,就业政策仍应与企业特别是中小企业层面的减税和减费措施相协调,有效减轻企业负担将有助于稳定就业市场的信心。

目前,外界仍在担心2019年中国经济将面临的压力。比如作者最近在东京考察时,部分投资者对中国经济前景仍持悲观态度。然而,笔者认为,中国政府正在选择积极合理的政策来应对经济下行风险,外贸谈判的顺利进行也为缓解中国经济面临的“困境和困难”提供了支持,整体前景并不悲观。

当然,在我看来,除了更积极的短期反周期调控政策外,从长远来看,我们还必须依靠深化重点领域的改革,特别是从国有企业改革、财税体制改革、资本市场体系建设等诸多领域,通过释放改革开放的制度红利,为解决中国经济困难提供最坚实的支持。


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