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「1盎司黄金是多少克」主权战略李:不同的资产趋势有所区别美国市场明天的出路是什么?

美国市场,主权,出路,区别,趋势,资产,明天,不同,战略时间:2021-04-28 05:13:26浏览:183
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引导阅读

昨晚全球市场大跌,美联储适时出手,不同资产走势分化。美国市场明天的出路是什么?

抽象的

发生了什么:流动性不足。

如何应对:众多且远不止回购。

缓解了四个问题,及时且必要:部分缓解了流动性,清理了市场部,修复了情绪,降低了企业的风险影响。

从外向内有六个悬而未决的问题:对疫情的担忧、对经济的担忧、对全球经济的担忧、对信贷风险的担忧、对清算的担忧以及过高的降息。

遗留的棘手问题:尴尬和陷阱。

解决障碍的方法是回归需求:政府需求(财政刺激)、外部需求(贸易对手)和内生需求(家庭消费和私人投资)。

明日之路:美股上行条件,中美股市脱钩,全球资本重新配置。

本文的很多计算:本文的很多计算已经在2020年3月8日的《中美股市脱钩的可能性:重新审视影响》报告中给出。详细数据可以参考。

风险预警:疫情全球蔓延超出预期,各大经济体政策效果不出所料,地理事件爆发超出预期。

主体

1.发生了什么:流动性不足

担心疫情,带来经济担忧,带来资产价格担忧,导致风险规避;;“逃到安全地带”和“现金在手”的策略迅速蔓延,最终导致流动性挤兑。

2.如何解决:金额远不止回购

降息太晚:“手里有现金,不管利息”在流动性跑的情况下;市场缺的是流动性,却不再在乎流动性的价格和流动性的来源;所以美联储的第一反应不是像预期的那样提前降息…

……不要挤牙膏,要衡量:快速向市场注入流动性,从400亿到1200亿,最后500+5000亿……

...远不止回购:提供流动性的方式,从回购到11种证券(“11个部门,包括名义息票、票据、国债通胀保护证券和浮动利率债券”);包括国债在内的多种资产在QE已经很熟悉了。

3.缓解四个问题:及时和必要

流动性部分缓解:黄金价格快速反弹,对黄金流动性的迫切需求回落。

市场部清算:流动性问题导致的市场清算很少缓解,部分流动性有限无法清算的头寸被平仓。

情绪已修复:股票等风险资产迅速反弹,但后续下跌表明情绪仍难以一夜修复。

降低企业的风险影响:2008年由于流动性原因,组织有类似出售商业票的行为。如果不加以控制,对企业是致命的。

4.留下了六个问题:从外部到内部

担心疫情:作为经济金融体系的外生变量,经济政策帮不上忙,所以美国投资者需要看到有效的措施和可靠的预期。

担心经济:一是来自疫情对消费的影响;其次,来自估值贵、利润预期差情况下股权财富效应的反转(详见2020年3月8日《中美股市脱钩的可能性:重新审视影响》专题报告)。

对Gig经济的担忧:美国近年来过于依赖Gig经济,其对疫情影响的脆弱性将明显加速就业问题的暴露(关于美国劳动力市场问题的讨论,可参考2019年6月6日的报告《宽松的障碍:旧美国劳动力市场》)。

对信用风险的担忧:金融危机后,美国私营部门(户外除外)的债务迅速增加,积累了更多的规模,增加了该部门的债务风险;特别是美国高收益债券有一小部分是能源行业发行的,油价的波动直接增加了违约概率。

不知道什么时候清仓:经历过几次“貌似见底”,不断有抄底或追加资金进入;但如果不制止流动性问题的爆发,很快就会出现新的流动性问题,市场是否已经清仓值得怀疑。

对降息的过度预期:市场几乎已经肯定预测到FFR将降至0-25个基点。虽然降息不是关键,但过度预期降息会是一种风险。

5.遗留下来的棘手问题:尴尬和陷阱

货币政策空间尴尬:美联储一再表示不喜欢负利率,因此FFR的下行空间已经被拉长。

大规模流动性陷阱:美联储因法律限制无法购买股权;低利率推高的估值似乎难以推高利润和消费者信心;需求受冲击下降已成定局,当前政策无法推动民间投资上行。

6.解决障碍的方法:还是要回归需求

政府需求:财政刺激是第一选择,预计即将推出;双方主张刺激方向有差异;但初始规模可能近千亿元。

外部需求:迫使贸易对手购买也是一种选择。

内生需求:财政刺激和外部需求都是应急措施,最终会刺激内生消费或私人投资需求。

7.明天的期望:中美股市脱钩和全球资本再分配

美股上行的条件:有六个担忧需要解决。这六个担忧中,金融市场最容易,疫情次之,美国经济结构最难(详见2019年8月14日“近忧之外的远见:长期停滞”专题)。

a股脱钩的过程:中国疫情防控,财政货币政策协调,赶工效率让a股盈利和估值修复远超美股;有节奏地,海外情绪依然会拖累a股,但a股会先企稳,恢复美股的上行趋势。

全球资本再分配:担忧会导致资本分阶段退出em,但在流动性问题完全解决后,全球再分配会带动资本回流EM,中国资本市场的流入首当其冲。

8.附录

附上2020年3月8日《中美股市脱钩的可能性:重新审视影响》中的一些核心图表和计算。


以上就是1盎司黄金是多少克主权战略李:不同的资产趋势有所区别美国市场明天的出路是什么?的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注健昌股票网其他的资讯!
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